コレだ!高利回り債券! 

〜三井住友銀行出身の現役不動産鑑定士が教える〜初心者でもできる!不動産投資プラチナ指値術

投資の対象として代表的なものには、株式や投資信託、外貨預金、外国為替証拠金取引(FX)などがあります。しかし、投資にはもうひとつ「債券」という非常に大きなカテゴリーがあるのです。

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投資家が負う買い取る義務|オプション取引

ヨーロッパに本拠を持つ格付けの高い金融公社Aが発行体となって円建てで債券を発行し、この債券を証券会社Bが引き受けました。



証券会社Bは、別のヨーロッパ系金融機関Cとオプション取引の契約を交わします。

その際に、証券会社Bは、金融機関Cの権利行使を債券に組み込むとします。

金融機関Cが権利を行使できるのは、日経平均株価が契約開始日の60%のノックイン価格に下がったときで、金融機関Cが権利を行使したときには、証券会社Bは契約開始日と同じ日経平均株価でこれを買い取ることになります。

この買い取る資金は、新たに組成した債券を買った投資家から調達した資金、つまり、この債券の元本部分から捻出します。

これは、この債券を買った投資家が、間接的に金融機関Cにプット・オフションを売ったことと同じことになり、金融機関Cの権利行使に応じる義務を負うことを意味します。

万が一、期間中に一度も日経平均株価がノックイン価格以下に下がらなければ、金融機関Cから日経平均株価を買い取る必要はないので、債券の元本はそのままとなり、債券を買った投資家は元本が全額現金で償還され、利金はまるまる利益になります。

一方、期間中にノックイン価格以下に下がると、債券の元本部分で契約開始日の日経平均株価を買い取らなくてはならなくなります。

つまり、当初の元本部分を100とすると、買い取り後は60に減ることになります。

この買い取ったものが日経平均株価に連動する個別銘柄のバスケットだとすると、買い取った後の元本部分は日経平均株価の上下に連動することになります。

つまり、契約当初株価とノックイン価格の差額を金融機関Cに支払った場合には、たとえば証券会社Bは残りの元本分で日経平均株価に連動する個別銘柄のバスケットを購入することになります。

そして、償還時は、証券会社Bはこの買い取ったバスケットを現金化して償還金に充てることになります。

もしも、いったんノックイン価格以下に下がった日経平均株価が、契約開始日の株価まで戻った場合には、その時点でこのバスケットを売却して現金化することにより、償還時にさらに日経平均株価が上昇していたとしても、償還金額は最初の元本部分と同額までに限定されます。

日経リンク債などの仕組み債は、さまざまな組成が可能で、そのなかには多種多様な金融取引が盛り込まれています。

近年では、「特定の日の株価が当初価格の○%以上なら償還期日に早期返還する」といったノックアウト条項のついているものが主流になっています。

日経リンク債でも、他に、期間中の特定日の価格水準によって適用金利が変わる条項がついているもの、ドル建てのものなど、さまざまなバリエーションがあります。

仕組み債の構造は複雑なので、通常の債券に比べて高いリスクがあります。

そこで、投資を検討する際には、その仕組みを十分理解する必要があります。

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