コレだ!高利回り債券! 

〜三井住友銀行出身の現役不動産鑑定士が教える〜初心者でもできる!不動産投資プラチナ指値術

投資の対象として代表的なものには、株式や投資信託、外貨預金、外国為替証拠金取引(FX)などがあります。しかし、投資にはもうひとつ「債券」という非常に大きなカテゴリーがあるのです。

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格付けが低いと利率が高いとは限らない|個人向け社債の仕組み

以下の表は、2010年9月から10月に発行された個人向け社債3銘柄です。



愛称 福岡ソフトバンクホークスボンド 近鉄伊勢志摩ボンド
発行体 ソフトバンク オリックス 近畿日本鉄道
JCR発行体格付け BBB+ BBB+
回号 33 140 66
償還日 2013/9/17 2014/9/26 2014/10/17
年限 3 4 4
利率(%) 1.24 1.14 0.7
年利払い回数 2 2 2
発行額(億円) 1300 700 300
最小単位(万円) 100 100 100
発行日 2010/9/17 2010/9/28 2010/1/25
特典 あり あり

近鉄66回債とオリックス140回債はどちらも償還までの年限が4年ですが、表面利率がかなり異なります。

基準になる国債利回りの違いを考慮しても、オリックスは近鉄より0.3%の高利回りになる計算です。

しかし、格付けは、オリックスはA、近鉄はBBB+、オリックスのほうがランクは上です。

通常、社債の利回りは、同じ年限の国債利回りプラスαで決まり、α部分は発行体の信用力です。

信用力はほとんど格付けの序列に従うものですが、個人向け商品の場合には、必ずしもそうではない場合があります。

機関投資家の場合は、債券市場の状況を勘案して、幅広い選択肢の中から相対的な評価を行って購入するか否かを決めます。

しかし、一般の個人は、限られた選択肢の中から、利率の高低と、償還までの年限内に発行体が破綻するリスクがどの程度かによって、購入を判断せざるを得ない状況があります。

たとえば、日本最大の私鉄である近鉄は、償還までの間に経営が破たんすることはありえないだろうと考えられています。

さらに、宿泊券などの特典が抽選でもらえます。

一方、近鉄よりも格付けが高いオリックスは、金融危機の再来があれば経営にも影響が及ぶのではないかと不安視されています。

このような観点から、格付けが低くても近鉄の利率が低いという状況が生じるのです。

一方、機関投資家の立場では、S&P社かムーディーズ社のどちらかの格付けが欲しいところです。

どちらの格付け会社の格付けも取得していない近鉄債よりも、Aを獲得しているオリックスのほうが買いやすくなります。

実際に、オリックスでは、個人向け社債と同じ条件で、100億円(最低単位1億円)の機関投資家向け社債も発行しています。

電鉄会社が個人向け社債を出す例はよくあります。

しかし、公共インフラ関連としての安心感がある反面、輸送人口の減少によっては業績が下向きとなり、財務に余裕がなくある会社もあります。

公共性の高い発行体であっても、格付けはチェックする必要があります。

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